За последние несколько месяцев в России отмечен значительный рост нефтегазовых доходов, благодаря чему консолидированные бюджет текущего и будущего года, вероятнее всего, будет исполнен с профицитом, сообщается в докладе Всемирного Банка, который был сегодня презентован представителям СМИ на пресс-конференции в представительстве ВБ в РФ, Педро Альбой, директором представительства Всемирного Банка в России, Желько Богетичем, главным экономистом ВБ по России, Сергеем Улатовым, экономистом ВБ и старшим экономистом ВБ и один из авторов нового доклада Перспективы Мирового Экономического Развития 2011, Люсио Винас де Сузой, который выступал по видеосвязи из Вашингтона. Правительство России не должно упустить возможности, которые появились сегодня в результате дополнительных нефтегазовых доходов, для улучшения долгосрочной бюджетной устойчивости, дальнейшего снижения инфляции, тем самым обеспечив стабильную базу для устойчивого и качественного экономического роста в будущем. Растущий внутренний спрос и восстановление кредитования оказывают все большее влияние на темпы роста экономики. Вместе с тем экономический рост будет по-прежнему сдерживаться в условиях медленного роста внутреннего спроса и объемов кредитования. В этой связи мы придерживаемся нашего прогноза экономического роста для России в 4,4% в 2011 г. и 4,0% в 2012 г., что в большей мере соответствует потенциальному долгосрочному росту экономики в посткризисный период. Общее состояние на рынке труда улучшилось, а уровень бедности в целом оставался неизменным на протяжении кризиса, однако во многих регионах ситуация с безработицей и бедностью остается сложной. Для достижения дальнейших успехов в борьбе с бедностью потребуется более целенаправленный стратегический подход к реализации более эффективных программ и повышение адресности социальной помощи - особенно в беднейших регионах России.
Глобальные тенденции: мировые темпы роста замедляются; основным двигателем роста являются развивающиеся экономики
Мировая экономика вступила в "посткризисную" фазу умеренного экономического роста, при этом темпы роста в развивающихся странах продолжают значительно превышать темы роста развитых экономик. Вместе с тем в 2011 г. ожидается некоторое замедление темпов экономического роста в развивающихся странах, многие из которых уже достигли полной загрузки производственных мощностей. В странах с низким и средним уровнем доходов также прогнозируется замедление роста с более 7% в 2010 г. до 6,3% в 2011 г. в связи со следующими основными факторами: (1) ужесточение бюджетной и денежно-кредитной политики; (2) растущий дефицит производственных мощностей; (3) усиление неопределенности в отношении политической нестабильности на Ближнем Востоке и в Северной Африке. Кроме того, на замедление темпов роста будут влиять и ряд других факторов, включая неопределенность в отношении устойчивости бюджетов некоторых европейских стран с высоким уровнем доходов, высокие цены на сырье, осложнение условий на международных финансовых рынках, а также кризис в Японии. Ожидается, что рост китайской экономики также замедлиться с 10,3% в 2010 года до 9,3% в 2011 года. в результате ужесточения экономической политики. В тоже время, цены на основные ресурсы, которые достигли своих пиков в феврале 2011 г., начали постепенно снижаться. Что касается экономик стран с высоким уровнем доходов, то многие из выше перечисленных факторов оказывают замедляющее воздействие на экономический рост. Ситуация осложняется высокой неопределенностью в отношении возможного решения долговых проблем в ряде европейских государств, сохраняющимися рисками и медленным восстановлением банковского сектора, а также ужесточением бюджетной и денежно-кредитной политики. В связи с этим ожидается, что темпы роста ВВП в этих странах замедлятся с 2,7% в 2010 года до 2,2% в 2011 году.
В развивающихся странах Европы и Центральной Азии прогнозируется дальнейшее умеренное восстановление экономической активности. Высокие цены на нефть должны способствовать резкому подъему спроса в странах-экспортерах региона (особенно в России), что будет содействовать увеличению денежных переводов и экспорта в других странах региона. Сохраняющиеся проблемы в банковском секторе в ряде стран, а также валютные обязательства домохозяйств остаются серьезными источниками риска. На фоне развивающихся стран страны региона ЕЦА также наиболее уязвимы к проблемам, которые могут возникнуть вследствие кризиса бюджетной устойчивости стран еврозоны. Риски России, однако, значительно ниже в связи с более сильной бюджетной позицией и низкой долговой нагрузкой, а также ограниченными торговыми и финансовыми связями с европейскими странами, переживающими долговой кризис.
Рост производства в России: от восстановления материальных запасов к устойчивому росту внутреннего спроса
Согласно предварительным данным, в первом квартале 2011 г. темп экономического роста замедлился до 4,1%, при этом источником роста преимущественно служило продолжающееся восстановление промышленности. Согласно предварительным оценкам Росстата, рост экономики в первом квартале 2011 г. составил 4,1% по сравнению с 4,5% в четвертом квартале 2010 г. Наибольшее разочарование вызывал инвестиционный спрос: в первом квартале 2011 г. было отмечено снижение инвестиций в основной капитал на 1,5% (по сравнению с предыдущим годом), в то время как рост потребления, по-видимому, сдерживается под влиянием роста инфляции и, как следствие, снижением реальных доходов.
Последние данные об объемах производства по отраслям свидетельствуют о существенном замедлении темпов роста (при этом уверенный рост сохраняется) в основных отраслях экономики, что отчасти обусловлено эффектом высокой базы в связи с быстрым восстановлением экономики год назад. В январе-апреле 2011 г. рост совокупного промышленного производства составил 5,5 % (к предыдущему году) по сравнению с 9,7% за аналогичный период 2010 г. и 8,2% за 2010 г. в целом. Рост в обрабатывающей промышленности, которая была основным двигателем восстановления экономики в последнее время, заметно замедлился до 9,2% в январе-апреле 2011 г. с 13,3% в январе-апреле 2010 г. и 11,8% в 2010 г. Помимо эффекта базы, одним из основных факторов замедления темпов промышленного производства в начале 2011 г., возможно, стало завершение цикла активного пополнения запасов материальных оборотных средств. Аналогичная картина по замедлению темпов роста наблюдается в основных секторах услуг. Рост в розничной торговле в январе-апреле 2011 г. составил 5,0% (к предыдущему году) по сравнению с 7,4% в четвертом квартале 2010 г., в то время как в оптовой торговле в январе-апреле 2011 г. был отмечен отрицательный рост в 1,1%, что отчасти может быть связано с завершением этапа активного пополнения материальных оборотных средств. В транспортной отрасли за первые четыре месяца 2011 г. был зарегистрирован рост в 3,0% по сравнению с 12,6% за аналогичный период 2010 г.
Платежный баланс: дополнительные нефтегазовые доходы и продолжающийся отток капитала
Несмотря на неожиданный значительный отток капитала, более высокие цены на нефть по сравнению с четвертым кварталом 2010 г. способствовали укреплению состояния платежного баланса России в первом квартале 2011 г. В условиях, когда средние цены на нефть превысили 100 долларов США за баррель, состояние платежного баланса России в первом квартале 2011 г. в целом улучшилось по сравнению с четвертым кварталом 2010 г., что позволило Центральному банку Российской Федерации (Банку России) в четвертом квартале 2010 г. накопить около 10 млрд. долларов США валютных резервов (в четвертом квартале 2011 г. валютные резервы Банка России сократились на 9 млрд долларов США). Профицит счета текущих операций вырос до 31,8 млрд. долларов США в первом квартале 2011 г. с 14,1 млрд долларов США в четвертом квартале 2010 г. Состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами в первом квартале 2011 г. несколько улучшилось - дефицит счета снизился до 16 млрд. долларов США с 18 млрд в четвертом квартале 2010 г. Вместе с тем в первом квартале 2011 г. сохранялся значительный ненефтяной дефицит счета текущих операций, который превысил 3% ВВП.
Но даже несмотря на высокие цены на нефть, к концу 2011 г. может произойти ухудшение платежного баланса России. Учитывая рост импорта на 41% в первом квартале 2011 г. (к предыдущему году) и принимая во внимание существенное падение темпов роста импорта и умеренные темпы роста экспорта во второй половине года, вероятнее всего, во втором полугодии 2011 г. профицит счета текущих операций значительно сократится и, возможно, к концу года станет отрицательным. В результате платежный баланс станет еще более уязвим к внезапному снижению цен на нефть, особенно в условиях усиления волатильности потоков капитала. Согласно предварительным оценкам Банка России, в первом квартале 2011 г. чистый отток капитала из частного сектора составил 21,3 млрд. долларов США (такой же показатель отмечен в четвертом квартале 2010 г.); при этом отток из банковского сектора составил 7,5 млрд. долларов США, а из небанковского сектора - 13,9 млрд. долларов США. По-видимому, банки, чистый приток капитала которых в 2010 г. составил около 16 млрд. долларов США, изменили свою стратегию и, несмотря на укрепление рубля и высокие цены на нефть, в настоящее время предпочитают инвестировать средства в иностранные активы.
Почему, несмотря на рост цен на нефть и укрепление рубля, продолжается отток капитала?
В эмпирической литературе и во многих описанных случаях оттока капитала из развивающихся стран краткосрочный отток капитала, как правило, является следствием макроэкономической нестабильности, проявлением которой служат высокий уровень инфляции и неустойчивая бюджетная политика; примером может служить кризис в России 1998 года. Однако в настоящее время в России не наблюдается ни один из этих факторов: в условиях роста экономики России консолидированный бюджет, скорее всего, будет исполнен с профицитом, уровень суверенного долга - один из самых низких в мире, поступления от экспорта и доходы бюджета значительны, а уровень инфляции умеренный. В данном случае, скорее всего, имеют место долгосрочные, структурные факторы, такие как качество инвестиционного климата и деловой среды. Так, с точки зрения более долгосрочной перспективы - с 1999 до начала 2011 гг. - продолжающийся отток капитала не выглядит необычным по сравнению с долгосрочными тенденциями. Фактор, который может внести элемент неопределенности и усугубить устойчивый отток капитала как из небанковского, так и из банковского секторов, - это растущие внутренние риски, обусловленные, по крайней мере, отчасти неопределенностью в связи предстоящими выборами. В таких условиях маловероятно, что состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами улучшится настолько, чтобы компенсировать прогнозируемое ухудшение сальдо счета текущих операций. Поэтому мы полагаем, что состояние платежного баланса, скорее всего, будет постепенно ухудшаться к концу года.
Внешний долг: задолженность корпоративного сектора возросла
Согласно официальным данным Банка России, в 2010 г. и в первом квартале 2011 г. было отмечено увеличение общего объема внешних долговых обязательств корпоративного сектора, однако в основном это касается государственных банков и корпораций. К концу марта 2011 г. размер внешней задолженности корпораций возрос до 458 млрд. долларов США; при этом внешние обязательства банковского сектора увеличились до 148 млрд. долларов США (на 14,7% к предыдущему году), в то время как долг предприятий нефинансового сектора увеличился до 310 млрд. долларов США (на 6,5% к предыдущему году). Однако, 95% прироста внешнего долга в 2010 г. приходится на долю государственных банков и нефинансовых корпораций. Это факт указывает на то, что доступ к внешним источникам финансирования предприятий, не относящихся к сырьевым отраслям (в которых доминируют государственные предприятия) и не имеющих вмененные государственные гарантии, возможно еще не восстановился.
Реальный доступ к долгосрочным заимствованиям для частного сектора по-прежнему ограничен. Судя по структуре сроков погашения внешних обязательств частного сектора, долгосрочные обязательства как банков, так и предприятий нефинансового сектора, в 2010 г. заметно снизились. Это свидетельствует о том, что фактический доступ к долгосрочным источникам финансирования для частного сектора не восстановился, при этом возможности для рефинансирования ограничены. В этих условиях банки продолжали использовать краткосрочные заимствования для рефинансирования непогашенных долгосрочных кредитов и наращивать долю заемных средств на своих балансах. К концу 2010 г. краткосрочные обязательства частных банков увеличились до 27 млрд. долларов США (33% объема совокупных внешних обязательств банков) по сравнению с 18 млрд. долларов США в конце 2009 г.
Рынок труда: восстановление продолжается, но не во всех регионах
В январе-апреле 2011 г. общее состояние рынка труда в России улучшилось, при этом влияние сезонной безработицы оказалось ограниченным. Согласно предварительным оценкам Росстата, в апреле 2011 г. уровень безработицы снизился до 7,2% по сравнению с 7,7% в январе 2011 г. и 8,1% в апреле 2010 г. (определение Международной организации труда). Об устойчивости восстановления рынка труда также свидетельствует рост числа вакансий до 271 тысяч в апреле 2011 г. по сравнению с 254 тысячами в январе. Кроме того, число работников, вынужденных работать неполный рабочий день, сократилось до 71 тысяч в апреле 2011 г. по сравнению с 90 тысячами в январе 2011 г. (по сравнению с показателем в 367 тысяч, отмеченным в конце 2008 года). Около 27% всех вакансий приходится на обрабатывающий сектор, за которым следуют транспорт и связь (26%).
Однако улучшение условий на российском рынке труда происходило благодаря лишь двум регионам - Центральному и Северо-западному федеральным округам, на долю которых приходился основной объем экономической активности, в то время как условия в других 6 федеральных округах остаются сложными. Согласно данным Росстата, средний уровень безработицы (по определению МОТ) в первом квартале 2011 г. колебался между 4,7% в Центральном федеральном округе и 16,5% на Северном Кавказе. В самом Центральном федеральном округе динамика безработицы, по-видимому, определяется ситуацией в Москве, где средний уровень безработицы в период с января по март 2011 г. составил лишь 1,8%, снизившись почти до докризисного уровня (в действительности Москва опять начала испытывать дефицит квалифицированных работниках в некоторых секторах). Между тем в некоторых российских регионах в первом квартале 2011 г. условия на рынке труда даже ухудшились, при этом в 20 регионах (из 83) средний уровень безработицы превысил 10%.
В первом квартале 2011 г. было отмечено неожиданное замедление темпов роста реальных доходов и заработной платы, в то время как средняя заработная плата в долларах США достигла новых рекордных значений в связи с укреплением рубля. Согласно данным Росстата, в январе-апреле 2011 г. реальные располагаемые доходы снизились на 3,1%, а реальные зарплаты увеличились лишь на 1,8% (к предыдущему году. Такой результат выглядит довольно удивительно, учитывая, что рост производительности труда в первом квартале 2011 г., согласно оценкам, составил 2%. Помимо высокого уровня инфляции, одним из факторов, негативно влияющих на динамику реальных доходов, является некоторое отставание в индексации заработной платы и социальных пособий в государственном секторе, а также более медленный рост заработной платы, обусловленный повышением с января 2011 г. ставки единого социального налога с 26 до 34%. Укрепление рубля способствовало дальнейшему повышению среднемесячного размера заработной платы в долларовом выражении, который в январе-апреле 2011 г. достиг нового рекорда в 753 долларов США в месяц (увеличение на 12% к предыдущему году). Это указывает на то, что относительные издержки на рабочую силу превысили докризисный уровень.
Денежно-кредитная политика и кредитование — несмотря на меры по ужесточению денежно-кредитной политики, инфляционные опасения сохраняются
Инфляционное давление все еще сохраняется, несмотря на активное ужесточение денежно-кредитной политики в феврале-апреле 2011 г. С февраля по май 2011 г. Банк России повысил ставку рефинансирования и ставки по основным операциям на 0,5 процентных пункта (в настоящее время ставка рефинансирования Банка России установлена на уровне 8,25%), увеличив при этом нормативы обязательных резервов на 1,5-3,0 процентных пункта в зависимости от вида обязательств. Однако эти меры не оказали заметного воздействия на инфляцию. В мае 2011 рост индекса потребительских цен (ИПЦ) за двенадцать месяцев составил 9,6% - с января годовые темпы инфляции практически не изменились. 30 мая 2011 г. Банк России в очередной раз поднял ставку по депозитам на 25 базисных пункта, при этом оставив ставку рефинансирования неизменной. Интересно, что регулятор также объявил о том, что не будет повышать ставки до конца года. Это свидетельствует об изменении оценки ЦБ баланса рисков, который сместился от инфляции в сторону экономического роста.
Монетизация экономики замедлилась. По данным Банка России, в январе-апреле 2011 г. рост денежной массы (агрегат M2) замедлился в среднем до 28% в годовом выражении, по сравнению с 34% в 2010 г. Вместе с тем, этого замедления, по-видимому, недостаточно для снижения инфляционного давления, возникшего в прошлом году, учитывая, что денежный спрос восстанавливается с запозданием, ограниченный высокими процентными ставками и более медленным, чем ожидалось, ростом доходов населения. Ситуация дополнительно осложняется немонетарными обстоятельствами, такими как растущие цены на продовольствие и бензин, которые были основными факторами инфляции потребительских цен в первые четыре месяца 2011 г. В январе-апреле 2011 г. 57% роста индекса потребительских цен по сравнению с соответствующим периодом прошлого года приходится на инфляцию цен на продовольствие. Учитывая лаг между ростом денежной массы и инфляцией, вопрос инфляционного давления и соответствующих инфляционных ожиданий должен оставаться в центре внимания денежных властей, по крайней мере, до конца этого года.
В ответ на резкий рост цен на нефть и улучшение платежного баланса Банк России вернулся к политике более активных интервенций на валютном рынке. В соответствии с заявлениями Банка России, в настоящее время управление обменным курсом осуществляется с учетом состояния платежного баланса и основных макроэкономических показателей. После того, как рубль пробил нижнюю границу установленного коридора бивалютной корзины в 34 (бивалютных единицы за рубль), Банк России начал покупку избыточной долларовой ликвидности на рынке. За февраль-апрель 2011 г. Банк России купил на рынке около 11,4 миллиардов долларов, из которых 2,7 миллиардов долларов составляют неплановые интервенции, направленные на сглаживание избыточной волатильности. По крайней мере, частично осуществлению этой политики способствовал масштабный отток капитала, сдерживавший укрепление рубля. Вместе с тем, тот факт, что Банк России не расширил коридор бивалютной корзины, возможно, свидетельствует о растущей озабоченности со стороны властей по поводу укрепления российской валюты и возможного снижения конкурентоспособности торгуемых секторов экономики.
Восстановление кредитной активности продолжается. В январе - апреле 2011 г. общая сумма кредитов, выданных частному сектору, увеличилась на 16% в номинальном выражении (5,8% в реальном выражении) по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. В течение первых четырех месяцев 2011 г. кредитование населения выросло на 18%, а кредитование нефинансовых организаций - на 15%, при этом ставки по кредитам предприятиям значительно снизились. В то же время, средний спрэд между ставкой рефинансирования Банка России и эффективными ставками кредитования населения изменился незначительно, сохраняясь на очень высоком уровне (1945 базисных пункта на начало 2011 г.). Таким образом, по- видимому, восприятие риска потенциальными заемщиками изменилось незначительно, в то время как банки продолжают считать кредитование населения высокорискованной деятельностью, устанавливая запретительные процентные ставки. В то время как банки расширяют свой кредитный портфель, состояние ликвидной позиции банков в Банке России существенно ухудшилось в апреле-мае 2011 г., что может затормозить процесс восстановления кредитования. По данным Банка России, ликвидность банковского сектора, размещенная в Банке России (остатки средств на депозитах и корреспондентских счетах), в апреле резко сократилась до 880 миллиардов рублей с 1384 миллиардов рублей на конец марта, что вызвало повышение ставок на денежном рынке. Это может негативно сказать на дальнейшем росте кредитования экономики, поскольку в такой ситуации ставки по кредитам, по-видимому, будут сохраняться на высоком уровне или даже повысятся, отражая повышение стоимости заимствований на межбанковском рынке, с учетом сохраняющегося ограниченного доступа к внешнему финансированию.
Бюджетная политика — возвращение к профициту, при сохранении большого ненефтяного дефицита
Результаты исполнения бюджета за первые четыре месяца 2011 г. оказались гораздо лучше, чем планировалось, благодаря более высоким нефтегазовым доходам. По предварительным оценкам Министерства финансов, в январе-апреле 2011 г. федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 0,9% ВВП, по сравнению с дефицитом 3,2% за соответствующий период прошлого года и дефицитом 3,6%, предусмотренном Законом о бюджете на 2011 г. Профицит был обусловлен главным образом более высоким поступлением доходов, которые составили 21,3% ВВП. И если такой уровень доходов сохраниться в течение года, то он превысит предусмотренный в Законе о бюджете показатель на 3,7 процентных пунктов. Эта разница может служить приблизительной оценкой нефтегазовых сверхдоходов, которые Россия может получить в 2011 г. С учетом резкого повышения цен на нефть и газ, правительством были подготовлены поправки в Закон о бюджете, предусматривающие снижение дефицита федерального бюджета на 2,3 процентных пункта. 3 июня 2011 г. Президент РФ подписал федеральный закон "О внесении изменений в Федеральный закон "О федеральном бюджете на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов". В соответствии с новыми параметрами бюджета, доходы федерального бюджета составят 19,3% ВВП (на 1,7% ВВП выше по сравнению с исходными параметрами), а дефицит снизится до 1,3%. Расходы предполагается увеличить на 364 миллиарда рублей, при этом их уровень до 20,7% ВВП с первоначально заложенных 21,2%. Снижение относительного уровня расходов подразумевает, что правительство применило более высокое значение дефлятора ВВП при пересмотре макроэкономических и бюджетных параметров.
В то время как поправками предусмотрено существенное снижение общего дефицита бюджета, сокращение ненефтяного дефицита - что гораздо важнее для устойчивости бюджета России в долгосрочной перспективе - происходит гораздо более медленными темпами. В соответствии с новыми параметрами бюджета коррекция бюджета в 2011 г. составит 2,3% ВВП (по сравнению с первоначально утвержденным Законом о бюджете). В то же время, ненефтяной дефицит снизится всего лишь на 0.6%, а его уровень будет очень высоким - выше 11% ВВП. Это свидетельствует о сохраняющейся уязвимости бюджета по отношению к возможному резкому снижению цен на нефть.
Правительство России не должно упустить возможности, которые появились сегодня в результате дополнительных нефтегазовых доходов, для улучшения долгосрочной бюджетной устойчивости, дальнейшего снижения инфляции, тем самым обеспечив стабильную базу для устойчивого и качественного экономического роста в будущем. Как уже неоднократно обсуждалось в наших предыдущих докладах, России необходимо стремиться к достижению ненефтяного дефицита на уровне 4.5% ВВП (предельный уровень определялся по правилу «постоянного дохода»), что подразумевает корректировку бюджета на 6.5% ВВП в среднесрочной перспективе. Эта корректировка является более амбициозной, чем та, которую планирует правительство, но при этом она вполне достижима и необходима для обеспечения долгосрочной устойчивости российских финансов. Такая корректировка может быть достигнута за счет мер по увеличению доходной части бюджета и сокращению расходов, включая сокращение непродуктивных расходов, повышение эффективности существующих расходов и увеличение ассигнований на современную инфраструктуру. Такая корректировка бюджета также будет способствовать устойчивому долгосрочному росту экономики. Кроме того, в сегодняшних условиях высоких дополнительных нефтегазовых доходов осуществить такую корректировку легче, чем это было еще несколько месяцев назад. Более того, такая корректировка должна быть осуществлена с введением конкретного бюджетного правила (например, правило «постоянного дохода»), с тем чтобы гарантировать отсутствие политического давления на непредвиденный и неуправляемый рост расходов.
Перспективы экономического и социального развития Российской Федерации на 2011-12 гг.
В 2011-2012 гг. ожидается сохранение устойчивых темпов роста мировой экономики. В 2011 г. прогнозируется некоторое замедление роста мирового ВВП (рассчитанного на основе паритета покупательской способности) до 3,2% с 3,8% в 2010 г., а затем небольшое ускорение до 3,6% в 2012 г. Прогнозируется, что в странах с высоким уровнем доходов в результате землетрясения в Японии и ужесточения бюджетной политики (а также прочих факторов), экономический рост в 2011 г. снизится до 2,2% по сравнению с 2,7% в 2010 г. Однако к 2012 г. и далее предполагается стабилизация роста на уровне около 2,7%, по мере того как будут ослабевать негативные последствия снижения расходов населения, банковского сектора и государства, а также интенсифицируется восстановление разрушенных районов в Японии. По мере того как в развивающихся странах фактический выпуск будет приближаться к потенциальному, прогнозируется некоторое снижение темпов роста в этой группе стран.
В данных условиях международной конъюнктуры мы сохраняем наш прогноз по росту российского ВВП в 2011 г. на уровне 4,4%, несмотря на значительно более высокую цену на нефть, заложенную в прогнозе по сравнению с Докладом об экономике России №24. Учитывая вялый характер восстановления внутреннего спроса и кредитной активности в течение первых четырех месяцев 2001 г., представляется, что фаза пополнения товарно-материальных запасов завершится во второй половине 2011 г., и главным движущим фактором экономического роста станет частное потребление. В 2012 г., когда отрицательный разрыв выпуска будет закрыт, рост экономики, по-видимому, ограничится 4%, что в большей мере соответствует потенциальному долгосрочному темпу росту экономики в посткризисный период. В долгосрочной перспективе, для достижения устойчивого роста экономики и экспорта, а также для диверсификации экономики России крайне необходимы рост производительности, инноваций и конкуренции. При условии проведении эффективной политики по этим направлениям Россия сможет достичь еще более высоких долгосрочных темпов экономического роста и более высокого уровня жизни населения.
В целом в 2011 г., несмотря на значительную волатильность потоков капитала и благодаря высоким ценам на нефть, ожидается стабильное состояние платежного баланса. С учетом пересмотренного прогноза цен на нефть, профицит текущего счета платежного баланса составит в 2011 г. около 63 миллиардов долларов США (около 3,3% ВВП), а затем снизится до 10 миллиардов в 2012 г. Состояние счета капитала, по-видимому, улучшится, однако в 2011 г. дефицит по этому счету сохранится на уровне 17,4 миллиардов долларов в результате оттока капитала, который возможен на фоне сохраняющегося неблагоприятного инвестиционного климата и усугубления краткосрочных политических рисков, связанных с периодом выборов 2011-2012 гг. Однако в 2012 г. прогнозируется увеличение сальдо по счету капитала до 19 миллиардов долларов в результате возобновления недолгового притока, снижения объема погашений и улучшения возможностей заимствований банков и нефинансовых организаций.
С учетом обновленного прогноза цен на нефть, мы прогнозируем существенное улучшение состояния государственных финансов России и восстановление фискальных резервов 2011 и 2012 гг. Несмотря на то, что под дополнительные нефтегазовые доходы, возникающие в результате пересмотренного прогноза, уже планируются дополнительные расходные обязательства в области социальной политики, модернизации инфраструктуры и армии, эти доходы предположительно будут достаточно велики, чтобы обеспечить профицит бюджета и в 2011 и в 2012 гг. Общий профицит консолидированного бюджета прогнозируется в размере 0,4% ВВП в 2011 г. и 0,6% ВВП в 2012 г., включая оценку дополнительных расходов на увеличение зарплат в бюджетной сфере (здравоохранении и образовании), объявленное в начале июня 2011 г. При этом сохраняется риск для данного прогноза, связанный с высокой волатильности цен на нефть. Но, как было указано выше, несмотря на ожидаемый профицит в 2011-2012 гг., перед российским правительством остается очень сложная задача по бюджетной консолидации и эффективному контролю за расходами в среднесрочной перспективе, с тем чтобы сократить ненефтяной дефицит до устойчивого уровня.
С учетом текущих трендов и экономической политики, ожидается ослабление инфляционного давления к концу 2011 г., однако маловероятно достижение официального целевого показателя инфляции, скорректированного до уровня 6,5 - 7,5%. Хотя ужесточение кредитно-денежной политики способно содействовать сдерживанию инфляции во второй половине 2011 г., Банк Росси объявил, что до конца года больше не планирует меры по дальнейшему ужесточению денежно- кредитных условий. Влияния роста цена на продовольствие и энергоресурсы в России и соседних странах региона ЕЦА было существенным. Однако снижение цен на ресурсы на мировых рынка и ожидаемый хороший урожай зерновых в России, вероятно, окажут понижательное давление на инфляцию в летний период. Поэтому, мы несколько улучшили наш прогноз по инфляции до 7,5-8,0% на конец 2011 г. и, возможно, до ниже 7% в 2012 г. При этом сохраняются риски роста инфляция, в связи с непредвиденными дополнительными расходами бюджета в предвыборный период. Более того, баланс макроэкономических рисков остается смещенным в сторону инфляции.
Уровень бедности в России практически не изменился в 2010 г., при этом масштабные меры фискального стимулирования помогли смягчить негативные последствия кризиса. Однако все еще 18 миллионов россиян остаются за чертой бедности, при этом большой сегмент среднего класса все еще остается уязвимым к новым шокам, которые могут повлиять на их доходы (например, высокая инфляция). По сравнению с нашей предыдущей оценкой уровня бедности на конец 2010 г. в 12,7%, недавно опубликованная официальная цифра составляет 13,1%. Такая динамика в уровне бедности означает, что посткризисное восстановление роста еще не успело дать ощутимого эффекта для сокращения бедности, несмотря на улучшение ситуации на рынке труда. В начале 2009 г. резко вырос уровень безработицы и уровень бедности. Вместе с тем, когда начало сказываться ощутимое повышение пенсий и заработной платы в бюджетном секторе, а также сокращаться безработица в результате административных мер на рынке труда, общероссийский уровень бедности сократился с 13,4% в 2008 г. до 13,2% на конец 2009 г, а затем еще немного до 13,1% в 2010 г. На сегодняшний день мы прогнозируем умеренные темпы снижения бедности в 2011 г. (до 12,4%) и в 2012 г. (до 11,3%). В этих условиях будет оправдана политика по борьбе с бедностью, которая будет использовать более эффективные программы, особенно в беднейших регионах России.
Всемирный Банк
|
RSS канал
